Za razumevanje negativnih obrestnih mer je pomembno narediti korak nazaj in razmišljati o obrestnih merah na splošno. Preprosto povedano, obrestna mera je stopnja donosnosti prihranka. Na primer pri 5% na leto obrestna mera, Danes privarčevanih 1 dolarjev bomo v enem letu vrnili 1,05 USD. Nekatere druge pomembne točke glede obrestnih mer so naslednje:
Matematično gledano negativne obrestne mere delujejo na popolnoma enak način kot njihovi običajni pozitivni ustrezniki. Oglejte si nekaj primerov:
Predpostavimo, da je nominalna obrestna mera enaka 2% letno. V tem primeru bo danes prihranjen 1 USD vrnil 1 USD * (1 + .02) = 1,02 USD eno leto od zdaj.
Predpostavimo, da je nominalna obrestna mera enaka -2% na leto. V tem primeru bo danes prihranjen 1 USD vrnil 1 USD * (1 + -.02) = 0,98 USD za eno leto.
Predpostavimo, da je realna obrestna mera enaka 3% letno. V tem primeru bo danes prihranjenih 1 dolarjev prihodnje leto mogoče kupiti 3% več stvari (tj. Ena bo imela 1,03-krat večjo kupno moč).
Zdaj pa predpostavimo, da je realna obrestna mera enaka -3% na leto. V tem primeru bo danes prihranjenih 1 dolarjev prihodnje leto mogoče kupiti 3% manj stvari (tj. Ena bo imela 0,97-krat večjo kupno moč).
Prav tako je, da je nominalna obrestna mera enaka realni obrestni meri plus stopnji inflacije, ne glede na to, ali so osnovne obrestne mere pozitivne ali negativne.
Konceptno gledano imajo negativne realne obrestne mere bolj smiselne kot negativne nominalne obrestne mere, saj preprosto pomenijo zmanjšanje kupne moči. Na primer, če so nominalne obrestne mere 2% in inflacija znaša 3%, potem je realna obrestna mera enaka -1%. Denar, ki ga vlagajo vlagatelji v banko, v nominalnem smislu raste, inflacija pa več kot poje ob nominalni donosnosti v smislu kupne moči.
Po drugi strani pa se negativne nominalne obrestne mere nekoliko navadijo. Navsezadnje nominalna obrestna mera -2% na leto pomeni, da bo varčevalec, ki v banko položi 1 dolar, po enem letu dobil 98 centov. Kdo bi to storil, ko bi namesto tega lahko gotovino držal pod žimnico in imel po enem letu 1 dolar?
Preprost odgovor v večini primerov je, da obstajajo logistični stroški, povezani z zadrževanjem gotovine vzmetnica - najbolj očitno bi bilo pametno kupiti sef za gotovino, ki ima svoje stroške lastno. Po tej logiki je utemeljeno, da se negativne nominalne obrestne mere ne bi samodejno vsi varčevalci vzamejo denar iz bank in ga dajo pod svoje (resnične ali metaforične) vzmetnice. Zlasti veliki institucionalni odjemalci si verjetno ne bi želeli predstavljati težav s fizično dostavo velikih zneskov gotovine. Kljub temu se spodbuda za odpravo teh logističnih ovir povečuje, ko nominalne obrestne mere postajajo bolj negativne. Poleg tega se negativne nominalne obrestne mere včasih zgodijo implicitno z uvedbo bančnih provizij, ne da bi vsi kupci zbežali.
Zgornji scenarij se nanaša na situacijo, v kateri se negativne obrestne mere določijo neposredno. Treba je opozoriti, da bi negativne nominalne obrestne mere lahko nastale tudi posredno, če bi cene obveznic naraščale na dovolj visoke ravni, da bi imele za posledico negativne donose. (Logistične razlike izhajajo predvsem iz dejstva, da se donos obveznic večinoma določa na sekundarnih trgih.)
Pri obravnavanju zgolj negativnih obrestnih mer se monetarna politika sooča s pomembno omejitvijo - če jo znižuje nominalne obrestne mere delujejo kot gospodarska spodbuda, kaj potem mora centralna banka storiti, ko nominalne obrestne mere zadeti nič? V tem negativnem svetu se mora centralna banka zateči k drugim sredstvom denarne spodbude - morda količinsko popuščanje, katerega cilj je spremeniti drugačen nabor obrestnih mer kot tradicionalni denar politika. Druga možnost je, da gospodarstvo ostane brez davčne spodbude, saj le tako pomaga pomagati gospodarstvu recesija, ki ima svoj nabor težav.
Do nedavne preteklosti so bile negativne nominalne obrestne mere v bistvu neopaženo ozemlje in celo nekateri voditelji centralnih bank niso prepričani, kako uvedba negativnih nominalnih obrestnih mer se bodo igrali. Kljub tem pomislekom je več centralnih bank uvedlo negativne nominalne obrestne mere in celo Predsednica zveznih rezerv Janet Yellen je dejala, da bo razmislila o takšni strategiji, če jo bo obravnavala potrebno.
Kolikor je trenutno znano, nobena od teh politik ne povzroči množičnega izliva gotovine iz bančnih sistemov v teh državah. (Če smo pošteni, večina negativnih obrestnih mer se izvaja tako, da je namenjena komercialnim bankam, ne pa neposredno strankam bank, vendar različne obrestne mere ponavadi zelo povezano.) Tržne reakcije na obrestne mere, ki gredo negativno, so nekoliko mešane (čeprav nižje obrestne mere na splošno sprožijo pozitivno tržno reakcijo). Poleg tega lahko negativne nominalne obrestne mere povzročijo tudi inflacijo in amortizacijo valut, vendar je to dejansko želeni cilj politike negativnih nominalnih obrestnih mer v nekaterih primerih.
Izvajanje negativnih nominalnih obrestnih mer bi lahko povzročilo spremembe v vedenju, ki segajo precej dlje od bančnega sektorja. Sekundarni dejavniki vključujejo naslednje stvari:
Ni presenetljivo, da negativne nominalne obrestne mere niso kritične. Na osnovni ravni nekateri trdijo, da so negativne obrestne mere v nasprotju s temeljnim pojmom varčevanja in vlogo, ki jo ima varčevanje v gospodarstvu. Nekateri, kot je Bill Gross, celo trdijo, da so negativne nominalne obrestne mere grožnja sami zamisli o kapitalizmu. Poleg tega države, kot je Nemčija, trdijo, da so poslovni modeli njihovih finančnih institucij kritično odvisni od pozitivnih nominalnih obrestnih mer, še posebej, če se upoštevajo zavarovalni proizvodi.
Poleg tega je v nekaterih jurisdikcijah vprašljiva zakonitost negativnih nominalnih obrestnih mer. Na primer, v ZDA ni očitno, ali zakon o zveznih rezervah omogoča, da se takšna politika izvaja neposredno